Darrere de l'augment dels preus de l'oli de palma: diversos factors alcistes en joc-Quant durarà aquest ral·li?
El mercat dels olis comestibles ha estat animat darrerament amb una onada de notícies alcistes. L'informe de la Junta de l'oli de palma de Malàisia (MPOB) va desafiar les expectatives baixistes, Indonèsia va anunciar plans per augmentar la proporció de barreja d'oli de palma en biodièsel al 50%, l'USDA va rebaixar la seva previsió de superfície de soja dels Estats Units i es va finalitzar la decisió preliminar sobre les mesures anti-dump de colza. Aquests desenvolupaments positius es van combinar per impulsar guanys seqüencials en els tres olis comestibles principals: oli de soja, oli de palma i oli de colza.
Durant els últims tres dies, el sector dels olis comestibles va atreure més de 3.000 milions de iuans en entrades de capital, amb l'oli de palma i l'oli de colza especialment afavorits. El nou contracte d'oli de palma de primer-mes, 2601, va superar la marca dels 9.500 iuans/tona i va assolir un màxim de set-mesos de 9.540 iuans/tona. Tanmateix, la concentració de l'oli de colza es va aturar a mesura que l'entusiasme es va refredar massa ràpidament i els guanys de la sessió nocturna de l'oli de palma també es van alentir. Aleshores, quant de temps pot durar aquest rebot d'oli de palma?
Primer, mirem a Malàisia. L'aspecte més sorprenent de l'informe MPOB d'aquest mes van ser les dades de consum. El consum nacional d'oli de palma de Malàisia va assolir les 480.000 tones al juliol, un 6,6% més-en comparació-mes. Això no només va superar amb escreix les previsions institucionals de 350.000 a 368.000 tones, sinó que també va augmentar un 86% interanual-a-interanual, establint un nou rècord mensual. L'informe oficial del mes passat ja mostrava un consum intern molt per sobre de la mitjana i, tot i que molts esperaven que aquest consum elevat no fos sostenible, les xifres del juliol no només es van mantenir fermes, sinó que es van expandir encara més-interanual-.
Pel que fa a les exportacions, les exportacions d'oli de palma de Malàisia van assolir els 1,309 milions de tones al juliol, un 3,8% més-en comparació-mes. Tot i que només va ser lleugerament superior a les expectatives del mercat d'1,3 milions de tones, va invertir la tendència a la disminució prevista pels tres principals perito marítims. Amb una producció en línia amb les expectatives i tant el consum intern com les exportacions superant les previsions, l'inventari d'oli de palma de Malàisia va augmentar només un 4,02% mes-en-mes a 2,11 milions de tones al juliol, molt inferior a l'estimació institucional de 2,25 milions de tones.
Normalment, el consum domèstic de Malàisia es veu com una partida d'ajust residual, que inclou tant l'ús alimentari com l'ús industrial. L'últim augment significatiu del consum intern es va produir al quart trimestre del 2023. En aquell moment, el consum d'aliments per si sol no podia explicar el volum, i amb la propagació del POGO (la diferència de preu entre l'oli de palma i la gasolina) a nivells baixos, l'especulació del mercat es va centrar en els beneficis del biodièsel que van impulsar les empreses oleoquímiques de Malàisia a emmagatzemar matèries primeres a preus baixos. Tanmateix, la situació actual és diferent. Malàisia no té noves polítiques de promoció del biodièsel, i la propagació del POGO és relativament alta, la qual cosa redueix teòricament els incentius per a les empreses per barrejar oli de palma amb biodièsel. Per tant, el mercat sospita que l'elevat consum del juliol pot reflectir l'emmagatzematge dels usuaris finals nacionals-a Malàisia, cosa que podria representar un subministrament ocult. Queda per veure si aquest creixement de la demanda interna és sostenible.
Actualment, les fortes exportacions d'oli de palma estan reforçant la confiança dels productors en el suport dels preus. Segons dades dels inspectors d'enviaments ITS, AmSpec i SGS, les exportacions d'oli de palma de Malàisia de l'1 al 10 d'agost van augmentar un 65,3%, un 23,3% i un 23,7%, respectivament, en comparació amb el mateix període del juliol. Les dades de desglossament d'ITS mostren que la demanda de compres de l'Índia va ser el principal motor de les exportacions, ja que Malàisia va exportar 108.000 tones d'oli de palma a l'Índia la primera quinzena d'agost, un 79% més-en comparació-mes. A més, l'augment d'Indonèsia dels aranzels d'exportació d'oli de palma a l'agost va portar alguns compradors a canviar a l'oli de palma de Malàisia per evitar costos més elevats.
Amb l'acostament del pic de consum estacional de l'Índia i la demanda d'emmagatzematge previ al-Diwali abans del 21 d'octubre, és probable que els preus de l'oli de palma es mantinguin recolzats. Tanmateix, d'agost a octubre és la temporada màxima de producció d'oli de palma, de manera que la pregunta clau és quan es produirà el punt d'inflexió per a l'inventari d'oli de palma de Malàisia.
Pel que fa a Indonèsia, el país també ha estat actiu darrerament. En els últims anys, Indonèsia ha augmentat constantment la proporció de barreja d'oli de palma en biodièsel, actualment en un 40% (B40), una política implementada des de principis d'aquest any. Dilluns passat, Indonèsia va reiterar el seu pla d'augmentar la proporció de mescla fins al 50% a partir de l'any vinent, injectant, sens dubte, una dosi d'optimisme al mercat. No obstant això, és poc probable que aquest pla s'apliqui immediatament el gener de l'any vinent, ja que el govern ha de fer una sèrie de proves sobre el nou combustible B50, que podrien trigar fins a vuit mesos.
El ministre d'Energia d'Indonèsia, Bahlil Lahadalia, va declarar que durant la primera meitat de l'any es van distribuir aproximadament 6,8 milions de quilolitres de biodièsel B40, aconseguint la meitat de l'objectiu de 2025 de 13,5 milions de quilolitres. L'Associació de Productors de Biocombustibles d'Indonèsia va estimar anteriorment que la implementació completa de B50 podria augmentar la demanda anual d'oli de palma a 19 milions de quilolitres, significativament superior a la distribució prevista d'aquest any de 15,6 milions de quilolitres, cosa que augmentaria substancialment el consum nacional d'oli de palma.
Més enllà de les polítiques de biodièsel, Indonèsia també ha destacat aquesta setmana el seu compromís de regular el mercat nacional d'oli de cuina mitjançant la política d'obligació del mercat interior (DMO), que ha donat suport als preus de l'oli de palma. La política de DMO requereix que els productors venguin una part dels seus productes a preus regulats al mercat nacional per obtenir permisos d'exportació. Un funcionari del Ministeri de Comerç va revelar dilluns passat que els productors han rebut instruccions per mantenir els nivells de DMO en 175.000 tones al mes fins a finals d'any per garantir un subministrament d'oli de cuina suficient i estabilitzar els preus.
L'agost de l'any passat, Indonèsia va augmentar el preu màxim de l'oli de palma segons les regles de la DMO i va reduir l'objectiu mensual de 300.000 tones a 250.000 tones, però la política va tenir un impacte limitat en el mercat en aquell moment. A més, a la pràctica, els requisits de DMO d'Indonèsia sovint han estat difícils de complir. Les últimes dades mostren que d'abril a juny d'enguany, els productors van vendre una mitjana de 157.500 tones d'oli de palma al mes a través de la DMO, per sota de les expectatives del govern.
Desplaçant l'atenció a la Xina, les ofertes fermes dels productors han mantingut alts els costos d'importació d'oli de palma. Tot i que els marges d'importació han millorat una mica, els importadors segueixen sent prudents, amb només compres esporàdiques. La pressió global del subministrament d'oli de palma nacional és manejable, la qual cosa permetrà reduir les existències. Segons les dades de seguiment de China Grain and Oils Business Net, a finals de la setmana 32, l'inventari total d'oli de palma nacional es va situar en 543.000 tones, 6.000 tones menys que les 549.000 tones de la setmana anterior.
Tanmateix, la severa inversió de preus entre l'oli de soja nacional i l'oli de palma continua suprimint el consum d'oli de palma, limitant la demanda a les necessitats essencials i frenant l'acumulació d'inventaris estacionals. Afortunadament, s'espera que la--temporada de tornada a l'escola i les properes festes del Festival de Mitja-tardor i del Dia Nacional augmentin gradualment la demanda terminal.
En resum, a curt termini, els futurs de l'oli de palma de Dalian continuen augmentant, recolzats per l'informe MPOB-{-millor del que s'esperava i el pla de biodièsel B50 reforçat d'Indonèsia. Simultàniament, les expectatives d'importacions limitades de matèries primeres i de costos d'importació més elevats estan donant suport als mercats de l'oli de colza i l'oli de soja, impulsant encara més els futurs de l'oli de palma a nous màxims.
Des d'una perspectiva fonamental, tot i que la temporada alta de producció tradicional d'oli de palma continua, la pressió de subministrament dels productors segueix sent manejable. Tant Indonèsia com Malàisia estan donant suport als preus mentre venen, i les dades d'exportació sòlides estan reforçant el sentiment del mercat. Amb l'acostament del pic de consum tradicional de l'Índia i el seu important dèficit d'olis comestibles, s'espera que la demanda d'emmagatzematge abans del-Diwali doni suport als preus internacionals de l'oli de palma. El fort suport dels costos d'importació de la Xina suggereix que la manifestació de l'oli de palma encara no ha acabat.
En el quart trimestre, els productors entraran en la caiguda de la producció estacional. L'abast del rebot posterior dependrà del rendiment real de la demanda.
Nota important: la informació d'aquest article prové de materials disponibles públicament. Tot i que s'ha fet tot el possible per garantir l'exactitud, la fiabilitat, l'actualitat i l'exhaustivitat del contingut, no s'ofereixen garanties explícites o implícites. Les opinions i la informació publicades aquí són només de referència i no constitueixen consell d'inversió per a cap individu. El comerç de futurs comporta riscos importants i rendiments potencials. Si us plau, tingueu precaució en participar. Demanem disculpes per les molèsties ocasionades i agraïm la vostra comprensió i col·laboració!